山西证券：给予安达智能买入评级

　　山西证券股份有限公司叶中正,杨晶晶近期对安达智能进行研究并发布了研究陈述《流体操控设备量价优势显着，ADA智能渠道翻开第二添加级》，本陈述对安达智能给出买入评级，当时股价为57.95元。

　　国内抢先的流体操控设备制作商，跟着公司产品布局逐渐走向多元化，等离子设备和固化设备、新品ADA智能渠道等成为公司新的事务添加点。公司于2009年推出选择性涂覆机，2010年成功研制“国内首款全自动多功用高速点胶机”，随后相继推出包含点胶机、涂覆机、等离子清洗机、固化炉和智能拼装设备、ADA智能渠道等在内的多种智能制作配备及中心零部件，构成了当时以高端流体操控设备为中心、掩盖多道工序的多元化产品布局。近三年营收、归母净利润CAGR分别为31.5%、55.8%；依托优质客户资源优势、中心零部件自研自产优势、职业先发优势以及产品模块化优势，公司归纳毛利率处于60%以上。

　　流体操控设备量价优势显着，传统主营事务有望稳健添加。（1）市场规模坚持较快添加，高端范畴进口代替空间宽广。依据头豹研究院揭露数据显现，2020年我国精细流体操控设备市场规模为272.3亿元，估计2025年将到达490.6亿元，复合添加率到达12.5%。公司的点胶机在定位精度、重复精度和运转速度方面，已与美国诺信等全球抢先的流体操控设备企业坚持一致水平，进口代替才能强。（2）获益于中心零部件自研自产及苹果链，2018~2021年，公司流体操控设备的毛利率分别为72.45%、70.95%、69.32%及63.79%，大幅高于可比上市公司产品的毛利率水平。

　　国内首创ADA智能渠道优势杰出，第二添加极蓄势待发。ADA智能渠道模块化规划：通用机架+主机模组=通用渠道+各种功用/供料/校准/运送模块=智能渠道设备。公司从2015年开端研制ADA智能渠道，2021年完结并已取得正式出售订单。现在已经在轿车电子职业得到实践的验证及使用。ADA智能渠道可极大地下降客户每年对单一非标设备类固定资产的重复出资，具有显着的本钱优势、功率优势，选用ADA智能渠道，客户只需要替换功用头模块，其本钱投入比较收购一台专用设备大幅下降。一起，ADA智能渠道能够单机出产形式，亦能够多机连线的出产形式，与传统专用设备比较更具有扩展性、灵敏性，有用处理制作业设备通用性低、毛病扫除时间长、操作技能门槛高、换线转产不灵敏的四大职业痛点。

　　苹果链获益iPhone新机发布，新能源、半导体、轿车电子等新式范畴拓宽顺畅，非苹果链客户类型不断丰富。2018~2021年，苹果及其EMS厂商的出售占到公司营收60%左右，是公司重要且优质的客户。iPhone14新机发布，Q4或迎来全年出售高点，然后带动iPhone出货量上升及苹果公司产能需求扩张，估计将添加对公司设备收购量。依据公司出资者联络活动记载表（2022.6.15），公司已积累了一批优质的非苹果产业链客户，且掩盖了除消费电子外多个终端使用范畴。其间在新能源范畴，公司客户有亿纬锂能300014)和宁德年代300750)；智能家电范畴有海尔智家600690)和美的集团000333)，均为协作多年客户；在轿车电子范畴，首要客户有加贺电子以及和而泰002402)；在工业操控范畴，代表客户有汇川技能300124)和四方光电；在通讯范畴有中兴通讯；在消费电子范畴，有闻泰科技600745)和维沃控股；半导体职业，代表客户有乐依文（联测优特半导体）等。

　　对苹果产业链依靠较高的危险；下流使用范畴较为会集的危险；下流需求周期性动摇导致成绩下滑的危险；微观经济动摇及国际贸易抵触加重的危险；新冠疫情影响的危险等。

　　该股最近90天内共有2家组织给出评级，买入评级1家，增持评级1家；曩昔90天内组织方针均价为86.89。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，安达智能（688125）职业界竞争力的护城河一般，盈余才能优异，营收成长性一般。财政可能有隐忧，须要点重视的财政目标包含：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司目标3星，好价格目标3星，归纳目标3星。（目标仅供参考，目标规模：0 ~ 5星，最高5星）

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