安达智能(688125)：流体操控设备量价优势显着 ADA智能渠道翻开第二添加级

　　安达智能(688125)：流体操控设备量价优势显着 ADA智能渠道翻开第二添加级

　　国内抢先的流体操控设备制作商，跟着公司产品布局逐渐走向多元化，等离子设备和固化设备、新品ADA 智能渠道等成为公司新的事务添加点。

　　公司于2009 年推出选择性涂覆机，2010 年成功研制“国内首款全自动多功用高速点胶机”，随后相继推出包含点胶机、涂覆机、等离子清洗机、固化炉和智能拼装设备、ADA 智能渠道等在内的多种智能制作配备及中心零部件，构成了当时以高端流体操控设备为中心、掩盖多道工序的多元化产品布局。近三年营收、归母净利润CAGR 别离为31.5%、55.8%；依托优质客户资源优势、中心零部件自研自产优势、职业先发优势以及产品模块化优势，公司归纳毛利率处于60%以上。

　　流体操控设备量价优势显着，传统主营事务有望稳健添加。（1）市场规模坚持较快添加，高端范畴进口代替空间宽广。依据头豹研究院揭露数据显现，2020 年我国精细流体操控设备市场规模为272.3 亿元，估计2025 年将到达490.6 亿元，复合添加率到达12.5%。公司的点胶机在定位精度、重复精度和运转速度方面，已与美国诺信等全球抢先的流体操控设备企业坚持一致水平，进口代替能力强。（2）获益于中心零部件自研自产及苹果链，2018~2021年，公司流体操控设备的毛利率别离为72.45%、70.95%、69.32%及63.79%，大幅高于可比上市公司产品的毛利率水平。

　　国内首创ADA 智能渠道优势杰出，第二添加极蓄势待发。ADA 智能渠道模块化规划：通用机架+主机模组=通用渠道+各种功用/供料/校准/运送模块=智能渠道设备。公司从2015 年开端研制ADA 智能渠道，2021 年完结并已取得正式出售订单。现在已经在轿车电子职业得到实践的验证及使用。ADA智能渠道可极大地下降客户每年对单一非标设备类固定资产的重复出资，具有显着的本钱优势、功率优势，选用ADA 智能渠道，客户只需要替换功用头模块，其本钱投入比较收购一台专用设备大幅下降。一起，ADA 智能渠道能够单机出产形式，亦能够多机连线的出产形式，与传统专用设备比较更具有扩展性、灵敏性，有用处理制作业设备通用性低、毛病扫除时间长、操作技能门槛高、换线转产不灵敏的四大职业痛点。

　　苹果链获益iPhone 新机发布，新能源、半导体、轿车电子等新式范畴拓宽顺畅，非苹果链客户类型不断丰富。2018~2021 年，苹果及其EMS 厂商的出售占到公司营收60%左右，是公司重要且优质的客户。iPhone 14 新机发布，Q4 或迎来全年出售高点，然后带动iPhone 出货量上升及苹果公司产能需求扩张，估计将添加对公司设备收购量。依据公司出资者联系活动记载表 （2022.6.15），公司已积累了一批优质的非苹果产业链客户，且掩盖了除消费电子外多个终端使用范畴。其间在新能源范畴，公司客户有亿纬锂能和宁德年代；智能家电范畴有海尔智家和美的集团，均为协作多年客户；在轿车电子范畴，首要客户有加贺电子以及和而泰；在工业操控范畴，代表客户有汇川技能和四方光电；在通讯范畴有中兴通讯；在消费电子范畴，有闻泰科技和维沃控股；半导体职业，代表客户有乐依文（联测优特半导体）等。

　　咱们估计公司2022-2024 年别离完成经营收入8.35、11.49、16.11 亿元，同比添加32.9%、37.7%、40.2%；别离完成净利润1.95、2.60、3.51 亿元，同比添加27.6%、33.6%、34.7%；对应EPS 别离为2.41、3.22、4.34 元。以10 月13 日收盘价55.60 元核算，对应公司2022-2024 年PE 别离为23.1、17.3、12.8 倍，初次掩盖给予买入-A 评级。

　　对苹果产业链依靠较高的危险；下流使用范畴较为会集的危险；下流需求周期性动摇导致成绩下滑的危险；微观经济动摇及国际贸易抵触加重的危险；新冠疫情影响的危险等。